Pemangkasan Suku Bunga September Menjadi Isu yang Tidak Berdasar

Halo, Pembaca.

Thomas Yeung di sini dengan hari ini Uang Cerdas.

Selama beberapa bulan terakhir, Anda telah mendengar kami banyak berbicara tentang Jalan menuju AGI – jalan menuju terciptanya kecerdasan buatan hiper-sadar yang dapat hadir dalam waktu dua hingga lima tahun. Realitas AI dengan kemampuan kognitif super (dan akal sehat yang baik) akan membuat seluruh industri menjadi usang. Sopir taksi… pengacara… eksekutif… tidak ada pekerjaan yang benar-benar aman dari gangguan AGI.

Itulah sebabnya Eric terus berupaya menemukan cara untuk mempersiapkan diri menghadapi masa depan yang semakin tak terelakkan ini.

Namun, Jalan Menuju AGI akan fitur rintangan di sepanjang jalan. Tidak ada teknologi yang berkembang dalam garis lurus. Dan sering kali, siklus ekonomi makro menjadi penyebabnya. Ledakan dan kemerosotan ekonomi telah lama mengganggu segala hal mulai dari pendanaan hingga permintaan konsumen, menciptakan hambatan (misalnya, krisis keuangan 2008) dan hambatan (seperti keuntungan besar saham meme 2021) yang dapat menentukan nasib sektor yang tadinya menjanjikan.

Itulah sebabnya saya ingin meluangkan waktu minggu ini untuk fokus pada masalah non-AGI yang sekarang menimbulkan gelombang kepanikan di dunia AI: pertemuan Federal Reserve bulan September.

Saya juga akan membahas mengapa acara ini menjadi berlebihan… dan mengapa kami masih bersemangat dengan apa yang kami sebut batas ketiga revolusi komputasi.

Pertemuan The Fed Dekade Ini

Pertemuan The Fed bulan September, yang akan berlangsung pada tanggal 17 dan 18 September, kemungkinan akan menandai pemangkasan suku bunga pertama dalam siklus ekonomi ini. Dan para investor akan mencermati dengan seksama besarnya pemangkasan tersebut – pemangkasan tunggal sebesar 25 basis poin versus pemangkasan “jumbo” sebesar 50 basis poin atau lebih – dan menggunakannya untuk memperkirakan lintasan pemotongan di masa mendatang.

Sulit untuk melebih-lebihkan dampak dari perbedaan kecil ini. Semua perusahaan dinilai berdasarkan nilai bersih sekarang dari arus kas masa depan mereka (yaitu, berapa banyak keuntungan yang akhirnya akan mereka peroleh), dan suku bunga yang lebih tinggi membuat uang tunai yang diterima Hari ini jauh lebih berharga daripada uang tunai yang diterima besok(Ada beberapa teori keuangan di balik ini yang akan kita simpan untuk lain waktu.)

Yang penting adalah bahwa perusahaan rintisan AI dengan keuntungan yang akan bertahan lama (misalnya, uang tunai besok) akan melihat nilai mereka lonjakan September ini jika Fed melakukan pemangkasan suku bunga besar-besaran. Pasar akan berasumsi bahwa kita berada di jalur menuju suku bunga 3% pada pertengahan 2025 dan mengubah ekspektasi mereka sesuai dengan itu. Anda dapat mengharapkan untuk melihat saham perusahaan AI yang sukses besar, seperti perusahaan deteksi senjata berbasis AI Evolv Technologies Holdings Inc. (EVLV), melonjak 10% atau lebih tanpa alasan lain.

Di sisi lain, pemotongan suku bunga tunggal sebesar 25 basis poin tentu akan menghasilkan dampak yang sebaliknya.

Investor Saham Bertaruh pada Pemangkasan Jumbo…

Selama bulan lalu, investor saham telah menjadi yakin bahwa pemotongan suku bunga jumbo sedang berlangsung. Saham ETF Robotika dan Kecerdasan Buatan Global X (BOTZ) naik 7,5% dalam sebulan terakhir, dan permainan spekulatif semakin meningkat. Indeks S&P 500 secara keseluruhan telah mengalami kenaikan rasio harga terhadap laba (P/E) sebanyak dua kali deviasi standar penuh sejak April menjadi 28,9X.

Hal itu menunjukkan bahwa investor saham masih percaya bahwa angka ketenagakerjaan yang lemah yang dirilis bulan lalu akan menyebabkan penurunan suku bunga ganda. Kenaikan harga saham telah melampaui revisi laba dalam beberapa bulan terakhir, dan itu terjadi karena investor saham secara tidak sadar mengurangi suku bunga diskonto tersirat mereka agar sesuai dengan narasi yang dovish.

… Namun Investor Obligasi Masih Skeptis

Di sisi lain, investor obligasi jauh lebih kalem dalam penilaian mereka. Sejak awal Agustus, mereka telah mengurangi taruhan mereka terhadap pemotongan suku bunga ganda dari 85% menjadi 44%.

Laporan pekerjaan ADP yang dirilis hari ini memangkas probabilitas itu lebih jauh lagi menjadi 37%. Meskipun pekerjaan di sektor swasta hanya bertambah 99.000 – jauh di bawah perkiraan ekonomi sebesar 145.000 pekerjaan – kenaikan upah oleh mereka yang bekerja meningkat lebih dari yang diantisipasi. Mereka yang tetap bekerja di pekerjaan mereka saat ini mengalami kenaikan upah rata-rata tahun ke tahun sebesar 4,8%, sementara mereka yang pindah pekerjaan mengalami lonjakan pendapatan sebesar 7,3%.

Artinya, Fed mungkin tidak terburu-buru memangkas suku bunga. Ekspektasi inflasi di kalangan pengusaha terkenal sulit dipadamkan, dan investor obligasi yakin Fed bersedia menanggung kesulitan jangka pendek untuk mengembalikan kredibilitasnya dalam melawan inflasi ke jalur yang benar.

Penerima Manfaat: Kesehatan dan Teknologi

Spekulasi “akan-mereka-atau-tidak-akan-mereka” mengenai pemotongan suku bunga ini akan semakin dalam besok ketika Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) federal merilis laporan pekerjaan “resmi”. Kita dapat melihat media berita membahas setiap kemungkinan angka dan mengkritisi setiap pergerakan pasar.

Namun, aspek yang paling penting dari perekonomian saat ini adalah bukan perbedaan antara penurunan suku bunga sebesar 25 dan 50 basis poin. Bahkan, tidak ada yang akan mengingat angka ini hingga bulan Oktober!

Sebaliknya, lebih penting untuk melihat setiap penurunan suku bunga pada bulan September sebagai momen ketika ekonomi AS bergerak dari ekspansi tahap awal ke tahap pertengahan. Inflasi telah terkendali, pengangguran mulai stabil, dan penurunan suku bunga seperti titik balik musim gugur yang menandai dimulainya musim investasi baru ini.

Secara historis, ada dua sektor yang paling diuntungkan dari pemulihan tahap menengah: teknologi dan perawatan kesehatan. Kedua industri ini memiliki perusahaan dengan biaya awal yang besar dalam penelitian dan pengembangan yang pada akhirnya menghasilkan aliran pendapatan berbiaya rendah (pikirkan pabrik obat dan chip terlaris). Suku bunga yang lebih rendah menguntungkan perusahaan-perusahaan ini dengan menawarkan biaya pinjaman yang lebih rendah.

Keunggulan ini terutama terlihat dalam jangka panjang. Satu studi oleh Fidelity menemukan bahwa sektor TI biasanya mengungguli pasar dengan rasio tahunan 15% selama pemulihan tahap tengah, dan sektor perawatan kesehatan 7% lebih baik. Pemangkasan suku bunga selama periode ini bermanfaat, tidak peduli seberapa cepat hal itu terjadi.

Itulah sebabnya kami sangat antusias dengan beberapa perusahaan luar biasa yang menggabungkan teknologi dan perawatan kesehatan menjadi apa yang kami yakini akan menjadi batas ketiga revolusi komputasiBeberapa di antaranya menggunakan AI untuk memanfaatkan kekuatan data genomik guna mengembangkan obat baru. Yang lain bahkan mendefinisikan ulang industri perawatan kesehatan global yang bernilai $11,9 triliun.

Yang terbaik dari semuanya, Fed memberi tahu kita bahwa Sekarang adalah waktu yang tepat untuk terjun ke dalamnya. Kita berada pada tahap ekonomi di mana perbedaan antara penurunan suku bunga 25 basis poin dan penurunan suku bunga 50 basis poin adalah hal yang tidak penting. Jadi, jika Anda tidak keberatan dengan sedikit volatilitas jangka pendek, maka keuntungan jangka panjang menanti.

Salam,

Thomas Yeung, CFA

Analis Pasar, InvestorPlace.com